Mitchell Waldrop
我大概在 2005 年，通过学经济家的圈子，分享汪丁丁等人探讨桑塔菲研究所的复杂性研究的时候，读到米歇尔·沃尔德罗普（Mitchell Waldrop）的那本《复杂：诞生于秩序与混沌边缘的科学》（Complexity）时，我开始进入了另一个领域——从生物学演化的视角来看待问题。
其实我对这些事情的认识是比较早的，一直处于朦胧的非常表面化的一些意识，但并没能在这个过程中及早享受到它们对投资的益处。直到 2025 年，我看到詹姆斯·安德森（James Anderson）在离开柏基投资（Baillie Gifford）后发表的那篇关于“增长（Gross）还是格雷厄姆（Graham）”的文章，我才清晰的逐渐理解复杂性和投资的关联：
- 思维路径的转化： 在整整近 20 年的时间里，他们已经在用那条思维路径进行投资，并获得了非常丰厚的资金回报。
- 错失的阶段： 而我当时并没有意识到这一点。
当然，现在有一个新的机会，就是整个 AI 的机会摆在面前。这是一个新的世代（Generation），就像 2000 年到 2020 年是全球化伴随着互联网企业扩张的一波浪潮，期间诞生了特斯拉（Tesla）、iPhone 和 Facebook 这样疯狂成长的公司。
现在的路径和框架结构，是由 NVIDIA、AMD、Intel 等公司，伴随着 Google Cloud、Gemini 和 GPT 的发展而形成的第三波浪潮。
- 虽然我们不知道这波浪潮最终会通向何方，但我知道它会遵循类似 2000 年后的发展路径。
- 至于它是否符合詹姆斯·安德森所说的“规模递增回报定律”，现在还不得而知。
眼前肯定是一波新的机会。我错过了 2000 年到 2020 年的那波红利，但 2020 年之后的这一波机会，能否让我的资产实现量级的跃迁（加一个零甚至两个零），其实全看这一波了。
探讨圣塔菲研究所（SFI）与复杂性投资之间的联系。
深度专题（Feature）
圣塔菲精神：从混沌边缘到资本市场的底层重构
当米歇尔·沃尔德罗普在 1990 年代笔录圣塔菲研究所（SFI）的诞生时，他可能并未完全预料到，这群在沙漠中讨论生物进化和粒子物理的天才，会彻底重塑 21 世纪顶级投资者的思维范式。从 James Anderson 到 Bill Miller，复杂性科学已成为跨越平庸、洞察价值的终极武器。
起源：当经济学遇见非线性物理
- 圣塔菲的咖啡馆碰撞。1987 年，在花旗银行前主席约翰·里德的撮合下，诺贝尔物理学奖得主盖尔曼与经济学家布莱恩·阿瑟坐到了一起。物理学家惊讶地发现，传统经济学竟然还在使用 19 世纪的平衡态模型，而忽略了现实世界中最关键的特质——非线性与反馈。
- 收益递增的“异端”。布莱恩·阿瑟在 SFI 提出的“收益递增”理论，最初被主流经济学视为异端。然而，这恰恰解释了微软、谷歌、亚马逊等巨头如何通过正反馈回路实现指数级扩张。这标志着投资视角从“资源稀缺”转向了“网络增强”。
核心链接：复杂性科学如何转化为投资逻辑
- 放弃均值回归的幻觉。在复杂系统中，过去不等于未来，均值并不总是具有吸引力。SFI 的研究证明，系统可以长期处于非平衡态。优秀的投资者（如 James Anderson）意识到，寻找那些能够打破均值回归、实现长效跨越的“孤本”公司，才是超额收益的来源。
- 识别涌现（Emergence）。公司不是简单的报表累加，而是一个有机演化的主体。其竞争优势往往是从复杂的内部文化、技术组合和用户生态中“涌现”出来的。这种优势一旦形成，就具备了生物般的生命力，极难被竞争对手通过简单的资本投入来拆解。
- 混沌边缘的生存。最伟大的企业往往生存于“混沌边缘”——既有足够的秩序来维持高效执行，又有足够的混乱来激发创新。投资的艺术，在于识别一个组织是否拥有这种保持在临界状态的动态能力。
实战映射：顶级投资机构的圣塔菲印记
- Baillie Gifford 的演化观。作为 James Anderson 曾经执掌的机构，BG 的投资风格几乎是圣塔菲思想的镜像：长期持有、忍受波动、寻找非线性增长、重仓那些正在改变系统规则的创始人。
- 适应性市场假说。圣塔菲的研究者们提出，市场不是有效的，而是适应性的。投资者不再是理性的计算器，而是不断学习、相互竞争、不断进化的物种。理解了这一点，就能理解为什么恐慌与狂热总是交替出现，并从中捕捉正向非对称机会。
对复杂性投资者的终极启示
- 投资是关于演化的概率博弈。我们不需要预测未来的每一个细节，但我们需要理解系统的演化动力学。在复杂性世界里，只有那些理解了“组合进化”、“路径依赖”和“反脆弱”的人，才能在混沌中看到清晰的秩序。
M.米切尔·沃尔德罗普（M. Mitchell Waldrop）：威斯康星大学理论物理学博士，著名科学作家，自由撰稿人。他曾是《科学》杂志的资深作者，《自然》杂志社论版块和专题编辑，还曾在美国国家科学基金会从事媒体事务。除本书外，他的著作还包括《梦想机器》等。
《复杂》中译本1997年版书封。（作者：M.米切尔·沃尔德罗普，译者: 陈玲，生活·读书·新知三联书店1997年4月）
《复杂：诞生于秩序与混沌边缘的科学》，作者：M.米切尔·沃尔德罗普，译者：集智俱乐部，中信出版集团 2024年2月