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**金钱心理学

**哈萨比斯：谷歌AI之脑 Palantir CEO Alex Karp：为什么“买 AI 模型”正在变成企业最昂贵的幻觉？ 几乎所有 Fortune 500 公司现在都在做同一件事： • 买 AI 订阅。 • 接入几个大模型。 • 然后在董事会上宣布——“我们有 AI 战略了”。 但 $PLTR CEO Alex Karp 对这种做法的评价非常直接。他说：“只是在企业里买模型，最终会变成一种 self-pleasuring，而且是以企业自身利益为代价。” 这句话之所以刺耳，是因为它戳中了一个现实。很多公司确实把 “用 AI”当成战略，而不是 “用 AI 改造业务”。很多企业现在做的事情，其实是这样： • 采购 ChatGPT / Claude / Gemini • 给员工开放 AI 助手 • 在 PPT 里写上 “AI transformation” 但业务流程、数据结构、决策系统——几乎没有改变。这就像给一家 20 年的企业装了一个“AI 插件”，却没有改变企业真正运转的系统。 Karp 的核心观点其实很简单：AI 不是一个工具问题，而是系统问题。为什么 Palantir 会这么说？因为他们的产品逻辑，本质上和大模型公司完全不同。 OpenAI / Anthropic卖的是 模型能力 而 Palantir卖的是 企业决策系统 在 Palantir 的世界里：AI 不是回答问题的聊天机器人，AI 是直接参与 企业运营决策的系统。比如：

我从达尔文那里学到的投资知识 What I Learned About Investing From Darwin -风险 -合理价格买入高质量公司 -持有 投入资本 学习记录 在我近30年的咨询和投资生涯中，我所做的就是“观察”。不需要从事日常运营工作，反而让我有机会能站在“旁观者”的角度去思考——在企业界什么是可行的，什么是行不通的。 第2章 来自西伯利亚的解决方案 一家企业往年的已动用资本回报率，才是我们真正想评估的参数。 已动用资本回报率=息税前利润÷（净营运资本+固定资产净值） 因为在2014年至2019年（新冠大流行之前），开市客的已动用资本回报率平均值为22%，而蒂芙尼只有16% 本章主要论述的是关于“你应从哪里开始搜寻高质量企业”，而非“了解什么能够保障巨额投资回报”。（提前剧透：不存在稳赚不赔的保障。） 为了避免被洪水般的数据和信息淹没，我们可以在一开始的时候，选择某个可能带来多项优秀商业品质的单一商业特性，并以此重构我们对投资的理解 第5章 达尔文吃掉了我的DCF 咬文挤字的人会纠结于“战术”和“战略”的不同，随他们去吧，作为真金白银搞投资的人，我们得把宝贵的时间花在探讨更实际的问题上 第6章 细菌演变与商业发展——倒带重来 查尔斯·达尔文对趋同进化的力量有着深刻认识，他曾断言：“属于两个截然不同物种的动物，可能很容易适应类似的条件，从而呈现出密切的外观相似性。”达尔文的论断是正确的，但并不完全正确。 商业领域的趋同，同样蕴含着一个深刻的道理：商业的成功和失败，同样存在特定的模式。 那烂陀不投资单个企业，尽管看起来我们买了很多单个企业的股票，但实际上并非如此。 深深痴迷于一家企业的运营模式 第8章 达尔文地雀和库尔滕棕熊——异常的进化 格兰特-库尔滕投资法（GKPI），具体原理如下： 当我们发现在长期内不会从根本上改变其经营特征的优质企业时，就应该充分利用其业务不可避免的短期波动作为购入的良机，而非抛售。 质量企业的关键特征包括：出色的经营和财务记录、稳定的行业、高治理标准、较高的竞争壁垒、不断增加的市场份额，以及较低的商业和财务风险。 我们从中得出的经验教训是，浪费时间、精力和脑力去过分担心高质量企业股票的日常波动是没有意义的，因为从长期来看，它们都具备超强的“弹性”。 第9章 从化石中挖出的黄金投资准则 从前面几章提供的投资名单来看，自2007年以来，我们能够买入的公司只有佩吉工业、哈维尔斯和TTK Prestige。我们购买这三家公司股票的契机，在近15年里总共只有两到三个月的时间，这就是一桩典型的“突然性波动”事件，因为这两三个月在15年的停滞期中只占1%～2%的比例。 而那烂陀投资理念的一个关键因素是：我们不把股票价格的波动，与企业的质变混为一谈。在长期的停滞期内，虽然股票价格会有所变化，但优秀企业的本质特征往往会保持在一定的合理范围内。 格兰特-库尔滕投资法的要义：当投资者找到那些在长期内不会从根本上改变其特征的高质量企业时，就应该利用其经营过程中不可避免的短期波动，抓紧购入其股份，而不是出售。 正如自然界一样，这些罕见的突发性事件极大地改变了那烂陀手中的投资组合的性质，也让那烂陀能够以从未想过的低价和数量入手优质企业的股票。例如在表9.3中，你可以看到那烂陀在买入沃思控股的股票时所享受到的“超低折扣”。自2008年以来，我们就一直在关注沃思控股（因为我们已经持有其部分股票）。2020年2月，沃思控股的股价仍处在高位，接近每股74美元。然而在短短几个星期后（到2020年3月），新冠大流行导致的恐慌就彻底击垮了这只股票，让那烂陀能够以每股仅46美元的低价一口吃下其近1亿美元总额的股份！在同一时期，我们还买入了特马克斯的股份，这是一家我们跟踪了十多年的优质企业，其股价比2018年初的高点下跌了约45%。 请记住，在2020年3月时，新型冠状病毒疫苗还没有任何研究成功的苗头，全球正因为一场传播范围前所未有的疫病而陷入恐慌，没有人知道会如何发展下去。所以不出所料，全世界都被打了个措手不及。但2020年3月却成了那烂陀的“疯狂购物节”，在此期间，经常有人问我们：“为什么不再观望一下，或许股价会随着疫情的持续恶化而进一步下跌呢？” 以下是我的回答：“我们不能再等了，毕竟机不可失，时不再来。” 那烂陀有一条非常直接明了的投资规则：在股价合适时买进。 不幸的是，它并不能被所有投资者都严格遵循。正如前面的问题暗示的那样，大部分人采用的买进规则实际上是：在时机“恰当”时买进。当然，这也是一项简单明了的规则，但它实际操作起来是否容易呢？那烂陀当然是选择遵循前者，因为我们通常会给心仪的企业提前预设一个心理价位。那烂陀的开价在其他投资者看来可能并不“合适”，但我们确信的是，对那烂陀而言，这就是正确的价格，毕竟我们没有办法预测买进的“正确时间”。或许其他投资者有这个本事，那就祝他们好运吧。 当然，这个问题还有另一个版本的答案，即包括那烂陀在内长期投资者总是在对外宣称：“我们买的不是股票价格，而是优质企业。”因为这就是巴菲特几十年来一直提倡的投资策略。从哲学角度上看，它也是公认的一种较为明智的投资策略。 但这句话到底是什么意思呢？对那烂陀而言，其含义有以下几点。假设我们给一家企业股票的估值是每股100美元，如果其股价跌到100美元，而且我们对这家公司的投资评估结果（优等）保持不变，我们就会以100美元或低于100美元的股价，尽可能多地买入该企业的股份。然后我们会告诉自己，虽然是一家私企，但我们已经买下了它的股票，今后也就要致力于成为其永久持股者，尽管它刚好上市了，但从今往后，我们对这家公司的判断，便不再受不断波动的市场股价左右。因此，那烂陀并不关心这家企业在股市上的报价是50美元、75美元或是500美元。虽然那烂陀是公开市场的投资者，但出于各种现实目的，我们的行为就好像是在投资私人企业。 事后的回顾分析表明，在我们的投资组合中，几乎没有以绝对的“抄底价”买入的企业，包括表9.3中所列的企业。如果你想要在一个“无下限”公开市场中寻找所谓的“底线”，那纯粹是浪费力气。 要重构对投资的认识，需要我们接受企业发展状态的“长期停滞”这一普遍现实。换句话说，优秀的企业通常能长久地保持优秀，而表现不佳的企业在长时间内通常也很难有起色。 第10章 兔子都跑哪儿去了？ 戴维斯所有的财富，都是通过投资几家高质量的保险公司，然后拒绝出售这些优质资产而获得的。所以，依靠手上几笔优质投资带来的长期“复利”，他犯下的数百个错误，已然变得无足轻重。 所以我们也不会在股价突然上涨时抛售股票。在市场上行时期的不为所动，与我们在市场下行时期的疯狂买入行为同等重要，甚至还要更加关键。正实现的，而这35天仅占那烂陀持有哈维尔斯公司股票的总交易天数的1.3%。 预测记录 买卖记录

**格雷厄姆或是增长Graham or Growth 詹姆斯 安德森James Anderson 第一部分：均值会回归吗？ 两种传统，却只有一套理论文献 《聪明的投资者》 不确定性 未来的各种可能状态 一个彻底改变的世界？ 对股票回报的影响 规模报酬递增 第二部分：实例，而非理论 可口可乐与 Facebook Facebook 安全边际……还是上涨空间？ 汽车行业 形成对汽车股的整体判断 第三部分：公司治理 结语

终极金钱心智 啊 投资是认知的变现，投资家中热衷读书的为数不少，巴菲特、芒格、安德森……某种意义上，投资回报只是他们个人知识体系和思维模式的副产品。 在读书这件事情上，Gemini现在提供了很好的方面；NotebookLM 深度学习的重视。筛选信息并转化为知识的能力，是长期超额收益的来源。 **引用 2017年股东大会问答环节： 巴菲特说：“我管这叫作金钱心智(money mind)。人的智商可以达到120、140，或更高水平，或许一些人的头脑很擅长做一种事，而另一些人擅长做另一种事，他们可以完成大多数普通人无法做到的事。但我认识一些非常聪明的人，他们因为不具备金钱心智，也会做出非常愚蠢的决定。他们不具备资本配置能力，而我们需要的是具备这种天赋的人才，缺乏金钱心智的人，当然不是我们想要的。” 我开始明白，知道这条道路和走上这条道路有很大的区别，知行合一不是一件容易的事。 在三十多年之后，在那个星期六，我终于意识到，帮助人们成功投资所需要的并不只是投资信条，更多的是正确的心态。 我们知道，巴菲特年轻的时候学习了所有他能找到的金融和投资方面的知识，他能将理性和现实结合起来，这两者的结合对真正形成金钱心智至关重要。 作者米纳克写道：“创办自己企业的第一步是了解情况……所以，阅读所有有关你打算进入的行业的出版物，综合他人的经验，在他们的基础上开始你的计划。 培养金钱心智的第二步很简单，但对于大多数人而言却很难做到。它可以概括为采取行动，或者正如米纳克所言“开始赚钱的方法就是开始行动”。 在自我教育和知道何时采取行动之间找到正确的平衡是金钱心智的一个关键要素。 所有这些独立的组成部分（包括你对市场的看法、你的投资方法、你作为投资者的气质）汇总在一起就反映出完整的你的投资哲学。当这三者和谐交融时，你就可以称为一个具有金钱心智的人。 投资是思想的游戏，它与你有多么强壮、你能跑多快多远无关，它与你如何定义这个世界，以及你如何扮演自己的角色高度相关。

**巴菲特与索罗斯的投资习惯 The Winning Investment Habits Of Waffren Buffet & George Soros 23个制胜投资习惯 **投资大师 （1）相信最高优先级的事情永远是保住资本，这是他的投资策略的基石。 （2）作为习惯一的结果，他是风险厌恶者。 （3）他有他自己的投资哲学，这种哲学是他的个性、能力、知识、品位和目标的表达。因此，任何两个极为成功的投资者都不可能有一样的投资哲学。 （4）已经开发并检验了他自己的个性化选择、购买和抛售投资系统。 （5）认为分散化是荒唐可笑的。 （6）憎恨缴纳税款和其他交易成本，巧妙地安排他的行动以合法实现税额最小化。 （7）只投资于他懂的领域。 （8）从来不做不符合他标准的投资。可以很轻松地对任何事情说“不”。 （9）不断寻找符合他的标准的新投资机会，积极进行独立调查研究。只愿意听取那些他有充分的理由去尊重的投资者或分析家的意见。 （10）当找不到符合他的标准的投资机会时，他会耐心等待，直到发现机会。 （11）在做出决策后即刻行动。 （12）持有盈利的投资，直到事先确定的退出条件成立。 （13）坚定地遵守他自己的系统。 （14）知道自己也会犯错。在发现错误的时候即刻纠正它们，因此很少遭受大损失。 （15）把错误看成学习的机会。 （16）随着经验的积累，他的回报也越来越多……现在他似乎能用更少的时间赚更多的钱。因为他已经“交了学费”。 （17）几乎从不对任何人说他在做些什么。对其他人如何评价他的投资决策没兴趣也不关心。 （18）已经成功地将他的大多数任务委派给了其他人。 （19）花的钱远少于他赚的钱。 （20）工作是为了刺激和自我实现，不是为钱。 （21）迷恋投资的过程（并从中得到满足）；可以轻松摆脱任何个别投资对象。 （22）24小时不离投资。 （23）把他的钱投到了他赖以谋生的地方。例如，巴菲特的净资产有99%是伯克希尔·哈撒韦的股份，索罗斯也把他的大部分资产投入了量子基金。他们的个人利益与那些将钱托付给他们的人是完全一致的。 **失败的投资者 （1）唯一的投资目标就是“赚大钱”。结果，他常常连本钱都保不住。 （2）认为只有冒大险才能赚大钱。 （3）没有投资哲学，或相信别人的投资哲学。 （4）没有系统，或者不加检验和个性化调整地采纳了其他人的系统。（如果这个系统对他不管用，他会采纳另一个……还是一个对他不管用的系统。） （5）没信心持有任何一个投资对象的大头寸。 （6）忽视或不重视税收和其他交易成本对长期投资效益的影响。 （7）没有认识到对自身行为的深刻理解是成功的一个根本性先决条件。很少认识到盈利机会存在于（而且很有可能大量存在于）他自己的专长领域中。 （8）没有标准，或采纳了别人的标准。无法对自己的贪欲说“不”。 （9）总是寻找那种能让他一夜暴富的“绝对”好机会，于是经常跟着“本月热点消息”走。总是听从其他某个所谓“专家”的建议。很少在买入之前深入研究一个投资对象。他的“调查”就是从经纪人和顾问那里或昨天的报纸上得到最新的“热点”消息。 （10）认为他任何时候都必须在市场中有所行动。 （11）迟疑不决。 （12）很少有事先确定的退出法则。常常因担心小利润会转变成损失而匆匆脱手，因此经常错失大利润。 （13）总是“怀疑”他的系统——如果他有系统的话。改变“标准”和“立场”以证明自己的行为是合理的。 （14）不忍放弃赔钱的投资，寄希望于“不赔不赚”，结果经常遭受巨大的损失。 （15）从不在某一种方法上坚持足够长的时间，因此也从不知道如何改进一种方法。总在寻找“速效药”。 （16）不知道“交学费”是必要的。很少在实践中学习……容易重复同样的错误，直到输个精光。 （17）总在谈论他当前的投资，根据其他人的观点而不是现实变化来“检验”他的决策。 （18）选择投资顾问和管理者的方法同他做投资决策的方法一样。 （19）有可能花的钱超过他赚的钱（大多数人是这样）。 （20）以赚钱为目标：认为投资是致富的捷径。 （21）爱上了他的投资对象。 （22）没有为实现他的投资目标而竭尽全力（即使他知道他的目标是什么）。 （23）投资对他的净资产贡献甚微——实际上，他的投资行为常常威胁到他的财富。他的投资（以及弥补损失的）资金来自于其他地方：企业利润、薪水、退休金、公司分红，等等 第一章 思考习惯的力量 巴菲特的招牌式策略是购买那些他认为价格远低于实际价值的大企业，并“永远”拥有它们。 两人更重视的是不赔钱，而不是赚钱。 他们从来不做分散化投资：对某一投资对象，他们总是能买多少就买多少 习惯是一种经不断重复而逐渐形成的自动经验反应。在养成一种习惯后，它的作用过程主要是潜意识的 思考习惯需要4个基本要素的支持： 1.一种驱使你行动的信念 2.一种思考方法——一系列有意识或潜意识的内心程序 3.一种有支持作用的情绪

**穷查理宝典